建筑材料行业:关注下半年政策和基本面积极变化
建筑材料行业:关注下半年政策和基本面积极变化
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核心观点:
消费建材:地产销售持续复苏,下半年盈利弹性将显现。消费建材长期需求稳定性好(受益存量房需求)、行业集中度持续提升、竞争格局好的优质细分龙头中长期成长空间仍然很大。2022 年11 月地产政策出现拐点,2023 年地产销售弱复苏、新开工和地产投资仍在筑底,地产数据已回落至中期合理区域;23Q1 开始大部分公司毛利率同比环比改善,目前大部分原材料价格同比都继续下跌将带来盈利弹性,核心龙头公司盈利将持续有韧性复苏。看好东方雨虹、三棵树、兔宝宝、科顺股份、伟星新材,重点关注坚朗五金、东鹏控股、志特新材、箭牌家居、蒙娜丽莎、北新建材。
玻璃:本周浮法玻璃价格环比回落(同比高于去年),成本端同比回落明显,光伏玻璃政策边际有收紧。据卓创资讯,截至2023 年6 月30日,浮法玻璃均价1937 元/吨,环比-2.9%,同比+9.3%;库存天数约26.10 天,较上周增加0.56 天。3.2mm 镀膜玻璃25.5 元/平,环比持平,同比-10.5%。纯碱价格环比持平,同比-29.1%;天然气价格环比持平,同比-29.4%。浮法玻璃行业盈利已从底部(22Q4)回升、光伏玻璃盈利景气度处于底部位置下半年有望边际回升、中硼硅药用玻璃持续放量。看好旗滨集团、福莱特*(福莱特玻璃*)、山东药玻、信义玻璃、信义光能*,重点关注金晶科技。(注:*表示与电新组联合覆盖)? 水泥:淡季水泥价格继续走弱,关注7 月价格低点的变化。据数字水泥网,截至2023 年6 月30 日,全国省会城市水泥均价383 元/吨,环比-7.17 元/吨,同比去年-42 元/吨;动力煤价830 元/吨,环比+1.22%,同比-33%;全国水泥出货率55.40%,环比-0.60pct,同比-8pct;全国水泥开工率52.01%,环比+0.13pct,同比-0.47pct;2022 下半年水泥盈利开始进入底部区域,到目前处于筑底过程中,预计2023Q1 是盈利底部、7 月份是水泥价格底部,核心公司底部盈利好于过往周期;目前行业估值在历史底部;看好低估值、盈利能力领先的海螺水泥(A、H)、内生增速快的华新水泥(A、H)。
无机纤维:玻纤价格已在底部,1 季度玻纤公司、碳基复合材料盈利能力已进入底部区域。据卓创资讯,截至2023 年6 月30 日,国内2400tex缠绕直接纱主流报价3700-4000 元/吨,环比-0.38%,同比-31.86%;电子纱主流报价7400-8000 元/吨,同比-17.5%。无机纤维是典型周期成长行业;无机纤维长期需求可期,各细分行业竞争格局较好。玻纤纱纱已到底部,1 季度玻纤公司、碳基复合材料盈利能力已进入底部;看好中国巨石、长海股份,重点关注金博股份、鲁阳节能、中材科技。
风险提示:宏观经济继续下行风险,货币房地产等政策大幅波动风险,行业新投产能超预期风险,原材料成本上涨过快风险等。
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