新繁荣牛市之三十四:做多一致预期拐点
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核心观点
存量博弈的结构牛市背景下,每次形成较强一致预期之际便是拐点之际,当前情绪底部反转在即。
(资料图片)
前言:做多一致预期拐点
展望8-9月,我们认为本轮行情将迎来第二阶段。一则,趋势维度,2023年是存量博弈特征的结构牛市,不同于2018年或2022年,具备走出结构牛市的基础;二则,波段维度,综合消息面和结构面,新一轮行情将启动,本周结构面信号有近端次新活跃和强势股补跌。而针对近期市场关注的7月社融和北上资金等,我们借助复盘对其分析,认为影响有限。
展望8-9月,经济温和修复的背景下,TMT预计引领中小成长占优,产业线索重视算力扩散行情(服务器、交换机、PCB等)和低算力应用(游戏、办公软件、工业软件等)。与此同时,如果接下来稳增长政策超预期或经济复苏信号显现,顺周期有望延续修复并向资源品扩散。主题方面,关注近端次新、人形机器人和自动驾驶。
趋势:存量博弈结构牛市
整体而言,2023年市场是存量博弈特征的结构牛市,既有机会又有挑战。一方面,结合经济阶段,2023年跟2018年或2022年有本质区别,市场不具备系统风险。另一方面,结合资金和结构,2023年呈现结构牛市特征,类似于2009-2010年或2016-2017年的新老主线分化,不同于2013-2015年或2019-2020年的轮动普涨。
波段:新一轮行情将启动
在存量博弈的结构牛市背景下,展望未来2-3个月,我们认为市场仍处上涨窗口。一则,消息面,分母端风险偏好改善仍在途,稳增长政策组合拳持续发力;分子端经济企稳信号有望逐步显现。二则,结构面,本周近端次新活跃和前期强势股补跌,都释放了积极信号,而情绪监测指标也预示着情绪反转将至,平均换手率最新达2.23%,接近下阈值2.00%。三则,针对市场关注的7月社融和北上资金,借助复盘分析,对后续行情的展开影响并不大。
风险提示
宏观经济压力超预期;市场风险偏好大幅波动;统计规律的有效性下降。
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